社融增速略降,货币松紧贷款适度
发布时间:2019-09-18

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8月12日,央行公布7月金融统计数据:7月新增社融1.01万亿元,同比少增2103亿元;M1回落至3.1%、M2回落至8.1%;6月人民币贷款增加1.06万亿元,同比少增3975亿元。 松紧适度 :货币政策表述有深意,我们的观点是:社融增速略降,货币松紧贷款适度。

信贷拖累社融,专项债贡献仍大。

7月新增社融1.01万亿元,同比少增2103亿元,其中,对实体发放人民币贷款8086亿元,同比少增4775亿元;表外非标融资减少6226亿元,同比多减1327亿元,其中信托贷款同比少减529亿元,而委托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别多减37亿和1819亿元;地方政府专项债券净融资4385亿元,同比多增2534亿元;企业债券和股票融资,分别同比多增70亿和418亿元。7月社融主要拖累在信贷少增、非标融资多减,而地方专项债对社融贡献依然较大。

2.居民中长贷放缓,企业信贷少增。 7月人民币贷款增加1.06万亿元,同比少增3975亿元。居民部门贷款增加5112亿元,较去年同期少增1200多亿元,居民短贷和中长贷分别同比少增约1100亿和160亿元,反映地产销售或有趋缓。

企业部门贷款增加2974亿元,同比少增3500多亿,其中企业短贷同比多减1160亿元、票据融资同比少增1100亿元、中长贷同比少增1200亿元。

3.财政存款少增,M1、M2回落。

7月财政存款增加8091亿元,同比少增1200多亿。缴税因素叠加信贷活动放缓,7月M2同比回落至8.1%,M1同比回落至3.1%,而M0同比升至4.5%。

4.社融增速略降,货币松紧贷款适度。

7月社融存量增速从6月的10.9%略降至10.7%,我们测算若不含专项债社融存量增速从9.8%回落至9.5%,而政府和社会总融资存量增速从11.1%降至10.7%,企业各类总融资存量增速从7.1%回落至6.8%。

7月融资增速小幅放缓,但今年以来社融增速总体稳中有升,意味着融资对经济仍有支撑。 7月社融存量以及企业各类融资存量的同比增速不及6月,但仍高于今年5月水平,说明尽管融资短期回落,但整体趋势仍稳。从上周发布的2季度货政报告看,央行认为稳健的货币政策要松紧贷款适度,下一阶段重点或是推进贷款利率 两轨合一轨 、以改革方式降成本,以及引导信贷结构、鼓励金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,而跟随海外全面降息的概率不大。